Utdelningar, räntor och deras inverkan på aktieoptioner. Även om matematiken bakom optionsprissättningsmodeller kan tyckas skrämmande är de underliggande begreppen inte de. De variabler som används för att uppnå ett verkligt värde för ett aktieoption är priset på den underliggande aktien, Volatilitetstid, utdelningar och räntor De första tre får förtjänsten största delen av uppmärksamheten eftersom de har störst effekt på optionspriserna. Men det är också viktigt att förstå hur utdelningar och räntor påverkar priset på ett aktieoption. Dessa två variabler är avgörande för att Förstå när du ska träna alternativ tidigt. Black Scholes gör inte konto för tidig träning Den första alternativprissättningsmodellen var Black Scholes-modellen utformad för att utvärdera alternativ i europeisk stil som inte tillåter tidig träning. Så Black and Scholes tog aldrig upp problemet när Utöva ett alternativ tidigt och hur mycket rätten till tidig träning är värt att kunna utöva ett alternativ när som helst ska teoretiskt göra en am Alternativet erican-style är mer värdefullt än ett liknande europeiskt alternativ, men i praktiken är det liten skillnad i hur de handlas. Olika modeller har utvecklats för att exakt prisa amerikanska stilalternativ De flesta av dessa är raffinerade versioner av Black Scholes-modellen, Justerat för att ta hänsyn till utdelningar och möjligheten till tidig övning För att uppskatta skillnaden som dessa justeringar kan göra måste du först förstå när ett alternativ bör utövas tidigt. Och hur kommer du att veta detta I ett nötskal bör ett alternativ utövas tidigt När alternativets teoretiska värde är i paritet och dess delta är exakt 100 Det kan låta komplicerat men när vi diskuterar effekterna av räntor och utdelningar på optionspriser kommer jag också att ta med ett visst exempel för att visa när detta inträffar För det första, Låt oss se på de effekter som räntorna har på optionspriser och hur de kan avgöra om du bör utöva ett säljalternativ tidigt. Effekterna av räntor En ökning i N räntor kommer att driva upp samtalspremier och få säljpremier att minska För att förstå varför måste du tänka på effekten av räntor vid jämförelse av en optionsposition för att helt enkelt äga beståndet Eftersom det är mycket billigare att köpa ett köpalternativ än 100 Aktiekapitalet är uppköparen villig att betala mer för optionen när räntorna är relativt höga, eftersom han eller hon kan investera skillnaden i den kapital som krävs mellan de två positionerna. När räntorna ständigt sjunker till en punkt där Fed-fondens mål ligger på cirka 1 0 och kortfristiga räntor som finns tillgängliga för individer är mellan 0 75 och 2 0 som i slutet av 2003. Räntesatserna har en minimal effekt på optionspriserna. Alla de bästa alternativanalysmodellerna inkluderar räntorna i deras Beräkningar med hjälp av en riskfri ränta som amerikanska statsskattesatser. Interna räntor är den kritiska faktorn för att bestämma huruvida du ska utnyttja ett köpoption tidigt. Ett börsoptionsalternativ blir en tidig övning Didate när som helst det intresse som kan tjäna på intäkterna från försäljningen av aktien till aktiekursen är tillräckligt stor Att bestämma exakt när det händer är svårt, eftersom varje individ har olika möjligheter till kostnader men det betyder att tidig övning för ett lager Alternativet kan vara optimalt när som helst, förutsatt att ränteintäkterna blir tillräckligt stora. Effekten av utdelningar Det är lättare att fastställa hur utdelningar påverkar tidig övning. Kontantutdelningar påverkar optionspriserna genom deras effekt på underliggande aktiekurs Eftersom aktiekursen förväntas sjunka Av utdelningsbeloppet på före utdelningsdagen innebär höga kontantutdelningar lägre köpoptioner och högre premier. Även om aktiekursen själv vanligen genomgår en enda justering av utdelningsbeloppet, väljer alternativpriserna utdelningar som kommer att betalas in Veckorna och månaderna innan de tillkännages De utdelningar som betalas bör beaktas vid beräkningen av den teoretiska sidan Ris av ett alternativ och projicera din sannolika vinst och förlust vid grafering av en position Detta gäller även aktieindex. De utdelningar som betalas av alla aktier i det indexet justerat för varje lager s vikt i indexet bör beaktas vid beräkning av verkligt värde Av ett indexalternativ. Eftersom utdelningar är avgörande för att bestämma när det är optimalt att utöva ett köpoptionsalternativ tidigt bör både köpare och säljare av köpoptioner överväga effekten av utdelningar Den som äger aktierna från det tidigare utdelningsdagen mottar kontanter Utdelning så att ägarna av köpoptioner kan utnyttja in-the-money-alternativen tidigt för att fånga kontantutdelningen. Det innebär att tidig övning endast ger mening om ett köpoption om aktiebolaget förväntas betala utdelning före utgångsdatum. Traditionellt skulle alternativet Utövas optimalt endast dagen före aktieägarens utdelningsdatum men ändringar i skattelagstiftningen avseende utdelning innebär att det kan vara två dagar före nu om personen utövar G anropsplanerna för att hålla aktierna i 60 dagar för att dra nytta av den lägre avgiften för utdelning För att se varför det här är, låt oss se på ett exempel som ignorerar skatteeffekterna eftersom det bara ändrar tidsplanen. Säg att du äger ett samtal med Ett lösenpris på 90 som löper ut i två veckor Aktien handlas för närvarande till 100 och förväntas betala 2 utdelning i morgon. Anropsalternativet är djupt i pengar och bör ha ett verkligt värde på 10 och ett delta på 100 Så alternativet har i huvudsak samma egenskaper som beståndet. Du har tre möjliga åtgärdskurser. Inget håller alternativet. Utnyttja alternativet tidigt. Sälj alternativet och köp 100 aktier i lager. Vilka av dessa val är bäst Om du håller Alternativet kommer det att behålla ditt delta-läge Men imorgon kommer aktien att öppnas ex-dividend vid 98 efter det att 2 utdelningen dras av från priset. Eftersom optionen är i likhet kommer den att öppnas till ett verkligt värde av 8, det nya paritetspriset och Du kommer att förlora två poäng 200 på positionen. Om du Utöva alternativet tidigt och betala strikepriset på 90 för aktien, slänger du 10-poängsvalet av alternativet och köper effektivt lagret till 100 När aktieinnehavet går ex-dividend, förlorar du 2 per aktie när den öppnar två Poängen sänker, men får också den 2 utdelningen eftersom du nu äger aktierna. Eftersom 2 förluster från aktiekursen kompenseras av de 2 utdelningar som erhållits, är du bättre att utnyttja alternativet än att hålla det. Det är inte på grund av ytterligare vinst , Men för att du undviker en tvåpoints förlust Du måste utöva alternativet tidigt för att du ska bryta jämnt. Vad med det tredje valet - sälja alternativet och köpa lager Det verkar mycket lik tidigt träning, eftersom i båda fallen du byter ut Alternativet med beståndet Ditt beslut kommer att bero på priset på alternativet I det här exemplet sa vi att alternativet är handel med paritet 10 så det skulle inte vara någon skillnad mellan att utnyttja alternativet tidigt eller sälja alternativet och köpa aktierna. Men alternativ Sällan handla exakt på paritet Anta att din 90 köpoption handlar för mer än paritet, säger 11 Nu om du säljer alternativet och köper aktiebolaget får du fortfarande 2 utdelning och äger en aktie värd 98, men du hamnar med ytterligare 1 Du skulle inte ha samlat om du hade utövat samtalet. Om alternativet handlas under paritet, säg 9, vill du utnyttja möjligheten tidigt, effektivt få aktiebolaget för 99 plus 2-utdelningen. Så den enda gången är det meningsfullt att Utöva ett köpoption tidigt är om alternativet handlas på eller under paritet och aktien går ex-dividend tomorrow. Conclusion Även om räntor och utdelningar inte är de primära faktorerna som påverkar ett optionspris, bör alternativt näringsidkare fortfarande vara medveten om Deras effekter Faktum är att den primära nackdelen jag har sett i många av de alternativanalysverktyg som finns tillgänglig är att de använder en enkel Black Scholes-modell och ignorerar räntor och utdelningar. Effekten av att inte justera för tidig träning kan vara Bra eftersom det kan leda till att ett alternativ verkar undervärderat med så mycket som 15.Remember, när du konkurrerar på optionsmarknaden mot andra investerare och professionella marknadsförare är det meningsfullt att använda de mest exakta verktygen som finns tillgängliga. För att läsa mer om detta Ämne, se Utdelningsfakta du kanske inte vet. En undersökning som gjorts av Förenta staternas presidium för arbetsstatistik för att hjälpa till att mäta lediga platser. Det samlar in uppgifter från arbetsgivare. Det högsta beloppet av pengar som USA kan låna. Skuldtaket skapades under andra Liberty Bond Act. Räntan vid vilken ett förvaringsinstitut lånar medel som förvaras i Federal Reserve till ett annat förvaringsinstitut.1 En statistisk mått på spridning av avkastning för ett visst värdepapper eller marknadsindex Volatilitet kan antingen mätas. Kongressen passerade 1933 som Banking Act, som förbjöd kommersiella banker att delta i investeringen. Nonfarm lön hänvisar till något jobb utanför gårdar, privat hus Eholds och nonprofit sektorn US Bureau of Labor. Personal Options Options ESO. Med John Summa CTA, PhD, grundare av och anställda aktieoptioner eller ESOs, representerar en form av egenkapital ersättning beviljad av företag till deras anställda och chefer. De ger innehavaren Rätten att köpa aktiebolaget till ett visst pris under en begränsad tidsperiod i de kvantiteter som anges i optionsavtalet. SOS representerar den vanligaste formen av aktiekompensation I denna handledning kommer den anställde eller bidragsmottagaren även Lära sig grunderna för ESO-värdering, hur de skiljer sig från sina bröder i den börsnoterade optionsfamiljen och vilka risker och fördelar som är förknippade med att hålla dessa under sitt begränsade liv. Dessutom riskerar det att hålla ESO när de kommer in i pengarna jämfört med tidigt Eller för tidig övning kommer att undersökas. I kapitel 2 beskriver vi ESOs på en mycket grundläggande nivå När ett företag beslutar att det skulle vilja anpassa sina anställdas intressen Förvaltningens mål är ett sätt att göra det här genom att utfärda ersättning i form av eget kapital i bolaget. Det är också ett sätt att skjuta ersättning. Begränsade aktiebidrag, incitamentoptioner och ESO: er är alla former Aktieoptioner och incitamentoptioner är viktiga områden för aktiekompensation. De kommer inte att undersökas här. Istället ligger fokus på icke-kvalificerade ESO. Vi börjar med att ge en detaljerad beskrivning av de nyckelbegrepp och begrepp som är associerade med ESOs ur anställningsperspektivet Och eget intresse Intressen om förfallodagen och förväntad tid för utgången, volatilitetspriser, strejk eller övningspriser och många andra användbara och nödvändiga begrepp förklaras. Dessa är viktiga byggstenar för förståelse av ESO: er en viktig grund för att fatta välgrundade val om hur du hanterar din Equity Compensation. ESOs beviljas anställda som en form av ersättning, som nämnts ovan, men dessa alternativ gör det inte Har något omsättningsvärde eftersom de inte handlar på en sekundärmarknad och i allmänhet inte är överlåtbara. Detta är en huvudskillnad som kommer att undersökas närmare i kapitel 3, som omfattar grundläggande alternativterminer och begrepp, samtidigt som man belyser andra likheter och skillnader mellan De börsnoterade och icke-handlade ESO-kontrakten. En viktig egenskap hos ESO: er är deras teoretiska värde, vilket förklaras i kapitel 4 Teoretiskt värde härrör från alternativprissättningsmodeller som Black-Scholes BS eller en binomial pricing approach Generellt sett BS-modellen accepteras av de flesta som en giltig form av ESO-värdering och uppfyller FASB-standarderna enligt Financial Accounting Standards Board, förutsatt att optionerna inte betalar utdelning. Även om företaget betalar utdelning finns det en utdelningsbetalande version av BS-modellen Som kan införliva utdelningsflödet till prissättningen av dessa ESOs Det är pågående debatt in och ut ur akademin, under tiden om hur man bäst kan värdera ESOs, ett ämne som ligger långt bortom denna handledning. Kapitel 5 visar på vad en bidragsmottagare bör tänka på när en ESO har beviljats av en arbetsgivare. Det är viktigt för anställdsmottagaren att förstå riskerna och de potentiella fördelarna med att helt enkelt hålla ESO tills de löper ut Det finns några stiliserade scenarier som kan vara användbara för att illustrera vad som står på spel och vad man ska se efter när man överväger dina alternativ. Det här avsnittet beskriver därför viktiga resultat från att hålla dina ESOs. En gemensam förvaltningsform av anställda för att minska risken och låsa in Vinster är den tidiga eller för tidiga träningen Det här är något av ett dilemma och ställer vissa hårda val för ESO-innehavare. Slutligen kommer detta beslut att bero på en s personriskappetit och specifika finansiella behov, både på kort och lång sikt. Kapitel 6 tittar på Processen med tidig övning, de ekonomiska mål som är typiska för en bidragsmottagare som tar denna väg och relaterade frågor, plus de därtill hörande riskerna och skattemässiga konsekvenser, särskilt kortvarig Rm skatteskulder För många innehavare är beroende av konventionell visdom om ESO: s riskhantering som tyvärr kan laddas med intressekonflikter och kan därför inte nödvändigtvis vara det bästa valet. Exempelvis är det vanligt att rekommendera tidig övning för att diversifiera tillgångar Får inte producera de optimala resultaten som krävs. Det finns avvägningskostnader och möjlighetskostnader som måste undersökas noggrant. Förutom att avstämningen mellan anställd och företag, som var angiven som ett av de avsedda syftet med bidraget, exponerar den tidiga träningen innehavaren till en stor Skattbidrag till ordinarie inkomstskattesats I utbyte låser innehavaren någon värderingsvärdering på deras eget värde. Det externa eller tidvärdet är verkligt värde. Det representerar värdet proportionellt med sannolikheten för att få mer eget värde. Alternativ finns för de flesta innehavare av ESO: er för att undvika för tidig övning, dvs att utöva före utgångsdatum. Säkring med listade optioner är en Ett sådant alternativ som förklaras kortfattat i kapitel 7 tillsammans med några av för - och nackdelarna med ett sådant tillvägagångssätt. Arbetstagarna står inför en komplicerad och ofta förvirrande skatteskuldsbild när de överväger sina val om ESO och deras förvaltning. Skatteeffekterna av tidig träning, en Skatt på eget värde som kompensationsinkomst, inte realisationsvinster, kan vara smärtsamt och kan inte vara nödvändigt när du är medveten om några av alternativen Men hedging ger upphov till en ny uppsättning frågor och därmed förvirring om skattebördan och riskerna, vilket är bortom Omfattningen av denna handledning. OSS hålls av tiotals miljoner anställda och chefer in. and många fler över hela världen är i besittning av dessa ofta missförstådda tillgångar som kallas egenkapitalersättning. Att försöka ta hand om riskerna, både skatt och eget kapital, är Inte lätt men en liten ansträngning för att förstå de grundläggande principerna kommer att gå långt mot demystifierande ESO: er På så sätt när du sätter dig ner med din ekonomiska planerare eller förvaltare, Du kan ha en mer informerad diskussion - en som förhoppningsvis ger dig möjlighet att göra de bästa valen om din ekonomiska framtid. Din kommentar kunde inte skrivas in. Fel typ. Din kommentar har sparats Kommentarer är modererade och visas inte förrän godkända av författaren Skriv en annan kommentar. De bokstäver och siffror du skrev in matchade inte bilden. Vänligen försök igen. Som ett sista steg innan du skickar in din kommentar, ange bokstäverna och siffrorna du ser i bilden nedan. Detta förhindrar att automatiserade program skickar kommentarer. Den här bilden Visa en alternativ. Post en kommentar är modererad och visas inte förrän författaren har godkänt dem. Webbadresser som automatiskt är länkade. Namn och e-postadress krävs Emailadressen kommer inte att visas med kommentaren. Namn krävs för att skriva en kommentar. Ange en giltig e-postadress.
No comments:
Post a Comment